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【头条研报】环保政策向好 相关个股值得关注

来源:现金彩票国际      发布时间:2019-01-13 18:15     点击率:

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  近日,中央经济工作会议在京召开,总结2018年经济形势,部署2019年经济工作。与环保有关的内容包括三部分:

  (2)改善农村人居环境,重点推进生活垃圾治理、农村污水处实施厕所革命消除黑臭水体、提升村容貌等 水体、提升村容貌等工作;

  (3) 实施长江生态环境系统性保护修复,主要关注长江经济带固废、危废、 工业废水、乡村污水治理、水环境流域治理、监测等市场需求较大的细分领域。

  现阶段,受宏观去杠杆叠加民企融资困境影响,环保行业运营类企业业绩略优于工程类企业。在市场低迷的大背景下,环保各细分领域实施方案以及资金纾解政策密集发布,旨在解决行业痛点,切实推进项目进展,也为企业发展指明了方向。建议紧贴政策导向,关注受益于政策逐步细化,现金流稳定以及景气度较高的细分投资领域。乡村环保方面,根据政策指向,环卫、垃圾焚烧和污水处理是重点治理方向。目前,三项业务处理率均大幅低于城镇水平,市场空间较大。

  随着近年乡村业务订单的大幅增长,龙头企业有望率先受益,市场集中度也将进一步提升,建议关注乡村环卫启迪桑德、垃圾焚烧伟明环保、乡村污水处理博世科;《土壤法》发布和环保装备扩展政策有望刺激土壤修复和监测行业加速释放,建议关注土壤修复龙头高能环境、网格化监测龙头先河环保、环境监测龙头聚光科技。

  展望未来,梳理环保行业2019年相对于2018年的利好信息,可以归纳为4.5 个加持方向,其中4个方向比较明确,1个方向有利好但相对不是特别明确。2019环保加持的4个确定方向及1个或有方向为:

  从当前固定资产投资增速跌至冰点的现状以及政策引导的方向来看,2019 年固定资产投资增速环比上升是大概率事件。而在固定资产投资中的主要方向是补短板,即脱贫攻坚、铁路、公路水运、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生9 个方向,其中,农业农村、生态环保和社会民生都与环保相关,在补短板过程中环保行业占比较重,因此19 年在投资领域对于环保行业会是环比向上的趋势。

  当前,固定资产投资增速已跌至20 年前的低位水平,未来,再次下行的趋势很难出现。

  利率对于市政环保业务发展影响的内在原因在于: 利率变化 首先会直接影响工程类企业的财务成本进而影响其净利润;其次更重要的影响在于利率变化引发环保工程类项目投资冲动的变化,进而带来的市场需求变化;最后利率可作为一个宏观经济变化的参考性指标, 利率的变化从某个角度可以反映经济对资金需求的变化,在利率上升同时,除资金成本上升以外,同时意味着银行贷款进度可能放缓,工程项目进度将会放缓,业绩结算变慢 。

  2018年10 月后,利率已开始呈现下行趋势,目前利率水平相对较低,但还未达到2015-2016年利率的低点,国债收益率目前是逐渐下行的过程,银行资金一旦在较长时间供过于求,将会有主动投资需求出现。

  2018年10月以来 ,中央层面对行业的认识逐渐深化,对民营企业的支持力度也逐渐增强。环保公司到明年2月以后刚性债务资金压力会小很多,预计能挺过 2月的民营企业会有更好发展。

  目前政策对民营企业的支持主要在股票质押、项目资本金和发债层面,项目资金的配套层面,即贷款仍在观察状态。但总体来看,2019年民企发展环境较2018年改善应是确定性事件。

  我国PPP政策处于不断摸索修正中,政策调整影响 政策调整影响PPP规模,对2018年市政环保PPP项目的推进产生了不利影响。2018年底,PPP条例待发布,隐形负债定义需清晰,规范PPP后续仍将有发展。短期EPC 项目在增加, EPC 模式难以解决地方政府财政压力、企业融资有限的实际问题,PPP模式仍是符合我国当下国情,建设市政类项目的最好模式,而政策规范后,模式将不断优化,民企与国企合作参与PPP 项目将有望增加,实现互惠共赢。

  经历2016-2018 年的起起落落之后,民营企业、国有企业在参与PPP 项目方式上也将不断进步和优化。预计未来,民企与国企合作参与PPP 项目将有望增加,融资能力相对较弱的民企以相对轻资产方式参与PPP 项目实施,提供技术解决方案,提高项目实施效率,促进业绩增长;而融资能力较强的国有企业在PPP 项目投资上占比更大,双方实现互惠共赢。

  雄安建设,对于环保行业发展的最重大意义在于,在雄安新区建设中可能采取的 新区建设中可能采取的某些新型环保技术或环保整体解决方案将产生典型示范效应,未来对应新业务有望在全国铺开,对环保行业长期发展的新方向产生指引。正如北京作为首都在水处理膜技术上的领先示范作用一样。目前来看,水的超净化、环境的综合监测及治理是雄安新区可能应用的两个环保先进方向,若这两大新方向在雄安区建设中得以应用实施,则可能实现对应公司业务在全国推广的快速变化 。

  2019年相对2018年大概有4.5个加持方向,使环保行业在2019年会比18年 逐渐向好。度过困难的2019一季度,二季度行业基本面、业绩增长有望明显回暖。而在具体的子行业选择上,环境监测、市政环保、工业环保治理三个细分方向都将有各自机会。

  19年核心推荐的公司为先河环保、东方园林、碧水源,同时博世科、上海洗霸、国祯环保、聚光科技、瀚蓝环境等也值得重点关注。

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